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大自然的印钞机——农夫山泉的股权结构分析

来源:嘉融 时间:2020-07-06 13:00:00浏览次数:18735次

农夫山泉钟睒睒身家达 587 亿美元,再超马化腾登顶中国首富

一、农夫山泉港股上市卖水成为中国首富

9月8日,农夫山泉(09633.HK)正式在港交所主板挂牌上市。8日盘前股价39.8港元,较发行价大幅上涨85%,开盘后持续下滑,截止下午三点半,农夫山泉股价为34.6港元/股,高出开盘价62%。公司市值达3894亿港元,创始人钟睒睒在农夫山泉的股权对应市值已达3287亿港元。

农夫山泉开盘时,有媒体报道称,钟睒睒在农夫山泉和万泰生物(603392.SH)两家公司持有的股份已达578亿美元,超过了马化腾的576亿美元,成为新任中国“首富”。

农夫山泉被称为“中国版可口可乐”、“比茅台还会赚钱”。自年初发布公开消息起,这家公司的上市就备受投资者关注。7日公布的认购结果验证了投资者的持续热情:散户投资者超额认购1147倍,国际配售部分的机构投资者超额认购60倍。


二、农夫山泉为何受追捧  

农夫山泉成为热股有以下原因:

一,农夫山泉是第一家中国本土饮用水和饮料领域的龙头上市公司。2019年,农夫山泉仅卖水就赚得了143亿元,饮用水业务占其总收入的60%,市场占有率排名第一。

二,农夫山泉2019年总营收240亿元。主业饮用水外,农夫山泉的其他业务增长也比较快,其在茶饮、功能饮料、果汁饮料赛道上的势头猛于竞争对手娃哈哈、可口可乐、康师傅、统一等企业,同时,成功的广告营销和渠道改革使得产品可以走向更大的市场。

三,近年来资本青睐食品饮料类龙头股,酒业的茅台、调味品类的海天味业、乳业的伊利在资本市场均表现突出。作为饮用水类龙头,农夫山泉的未来增长自然也承托了投资者的期待。


农夫山泉与互联网公司的区别  

互联网公司的股权架构相对比较扁平,因为广泛采用股权激励政策,互联网公司的股权往往采用全员持股的形式。同时,头部互联网公司,为了考虑海外上市,避税等环节,往往会在英属开曼群岛等地方注册公司,然后控股旗下各自子公司。互联网公司创始人的股份往往仅占据其中的一小部分,风险投资则会占据更多的股权份额,但是其核心控股权则会通过团队持股的形式控制在运营团队或创始人手中。

农夫山泉则与互联网公司不同,由于上市前没有引入风险投资,所以创始人的股权并没有经过稀释。创始人钟睒睒持股84.41%,占据了公司股份的绝大多数。

一家独大的形式,有利于创始人掌握公司的绝对话语权,可以说这也是传统企业与互联网企业股权架构的最大区别。也就是为什么,钟睒睒能够仅凭农夫山泉的上市成为中国新首富的原因所在。


农夫山泉的股权结构解析

港股上市前,农夫山泉第一大股东养生堂有限公司持股69.58%,第二大股东钟睒睒持股17.86%,而钟睒睒持有养生堂逾98%股份。这意味着,钟睒睒直接和间接持有农夫山泉超87%股份。


因为上市前不曾引入过风险投资,所以创始人钟睒睒的持股比例在上市前是没有被稀释过的。


另外有6.4462%的股份由卢晓苇、钟晓晓、卢成等5人持有,此外,农夫山泉部分管理层合计持有0.5507%的股份,其他个人股东,共计57人持有5.5595%的股权。


除农夫山泉外,养生堂还是A股上市公司万泰生物(603392.SH)的第一大股东,持股占比56.98%,钟睒睒为第二大股东,持股占比18.17%。


同样,因为钟睒睒持有养生堂逾98%股份,其实际掌控了万泰生物74%股份。今年4月,伴随万泰生物A股上市,钟睒睒也迎来了自己人生中的第一家上市公司。


万泰生物上市前,在2019年8月和12月,养生堂(农夫山泉第一控股公司)两次进行股权激励,股份来源为创始人钟睒睒及其控股的养生堂有限公司,向33名员工转让股份共计2849011股(相当于公司股权的0.79%),总价约为42478000元。


综上数据概括来说,农夫山泉的股权特点:股权高度集中,超过87%的股份集中在创始人手中。


为什么会这样?其实这是由行业属性决定的,我们现在经常看到不停拿融资的企业多是科技型企业,公司投入的周期较长,所以需要经过多轮融资支撑公司发展,那么创始人的股权也必然会不断被稀释。


经过三五轮的融资后,大多数创始人的股份会被稀释到50%以下。


  写在最后  

农夫山泉招股书华丽数据背后的风险也不容小觑,水源地问题、当下残酷的市场竞争形势都将影响到公司未来的走向。在招股书里的上市理由一项,农夫山泉表明寻求港交所上市的目的之一是为了优化股权结构。


徐小平曾说:“创业的基础其实就是两个,一个是团队,一个是股权结构” 。


如何才能让团队持续为企业赋能?


股权激励是很多公司选择的方式之一。股权激励的终极目的是为了做大蛋糕,为公司创造更大的价值,而不是单纯为了分配利益、挽留员工。只有蛋糕持续做大,每一个激励对象与原股东才有机会获得更大回报。


在股权激励安排中,权、责、利三者缺一不可,且互相关联,这样才能保证组织价值的持续高效输出。给团队足够的利益和责任,才能刺激团队为企业发展持续助力。


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